PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk – TMAS

temas

Sector: Transportation

Kegiatan Usaha: jasa transportasi kontainer pada pelabuhan-pelabuhan utama Indonesia dg Jakarta & Surabaya sebagai pusatnya.

Perusahaan berdiri pada 17 Sep 1987 dan listing di Bursa pada 09 Jul 2003, sudah hampir 10 tahun. Jika dilihat harga saham yg diperdagangkan, TMAS pernah berada pada level @1890 (pada Mar 2006) dan kemudian terus turun hingga terendahnya @135 (pada Mei 2010).

Kerugian perusahaan mulai terlihat pada laporan tahunan 2006 di mana TMAS membukukan kerugian bersih pada kuartal tertentu, dan akhirnya di 2009 dan 2010 mengalami kerugian subtansial pada laporan tahunan. Penyebab kerugian tsb diantaranya adalah:

  • Besarnya biaya operasional yg kurang efisien (mis. BBM) terutama utk kapal lama
  • Kompetisi yang mengakibatkan turunnya harga angkut menggerus laba kotor perusahaan
  • Kerterlambatan pelayaran dan kurang maximalnya muatan yg mengakibatkan rendahnya utilisasi kapal

Pada tahun 2011 TMAS menunjukkan tanda-tanda “turn around” dg membukukan laba positif. Hal tsb dikarenakan manajemen melakukan program efisiensi dan pengendalian operasional, diantaranya melanjutkan peremajaan kapal, pengurangan jumlah kapal & pengendalian ketat operasional cabang.

Prospek TMAS ke depan masih terbuka lebar karena merupakan market leader, mempunyai pengalaman yg cukup panjang, didukung oleh kondisi ekonomi Indonesia yang cukup stabil dan kondisi geografis Indonesia yang merupakan negara kepulauan.

Valuasi…

Pada Q3 2012, TMAS sudah membukukan EPS 81, dg harga saat ini @385, hanya diperdagangkan di P/E 3.6x sangat murah….

Namun mari kita bedah komponen labanya. Pada 2012 ini ada pendapatan akibat penjualan asset senilai 30M dan laba kurs 10M. Jika dikeluarkan kedua komponen tsb dan hanya mengacu pada operasional perusahaan maka laba yg kira-kira akan recurring adalah 92-30-10=52M, atau setara EPS 45 rupiah. Diannualized kan EPS 2012 adalah 60 rupiah per lembar.

Dg proyeksi EPS 2013,2014,2015 berturut2 adalah berkisar 67, 74, 80 (menghilangkan faktor income dadakan), harga wajar TMAS versi saya adalah 680. Biasanya saya mematok margin of safety(MoS) hanya 15% utk perusahaan yg stabil. TMAS saat ini masih memiliki resiko yang tinggi, beban hutangnya pun masih cukup besar, shg saya menganjurkan MoS di level 50% yaitu entry @345. Harga saat ini 385 cukup dekat dengan entry level, coba ditunggu saja. Mungkin valuasi di atas juga sangat pesimis di mana EPS 2013 hanya saya patok 67 (padahal Q3 2012 saja sudah 81), menurut saya sebaiknya kita menunggu saja LK Q1 2013 keluar terlebih dahulu untuk diadjust lagi jika memang terlalu pesimis.

5 thoughts on “PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk – TMAS

  1. Setelah keluarnya laporan keuangan Q12013, saham TMAS malah turun di bawah 300, bagaimana anda melakukan adjustment seperti yg anda katakan pada akhir tulisan anda. Pesimis ?

  2. Setelah LK Q1 2013 keluar, ternyata TMAS membukukan kerugian akibat kenaikan beban penjualan. karena sedang membukukan kerugian, hindari saja saham ini. dilihat dari chart juga tampaknya banyak yg terkejut TMAS membukukan kerugian shg semua clear posisi dari TMAS

  3. http://koran.bisnis.com/read/20140618/244/236830/bisnis-indonesia-edisi-cetak-rabu-1862014-seksi-market
    Hal 15. TARGET TMAS ; Bermimpi Menjadi Nomor Wahid
    Berawal dari mengangkut peti kemas dengan hanya menggunakan kapal sewaan pada akhir 1980-an, kini PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk. (TMAS) berambisi menjadi perusahaan pelayaran nomor satu di Indonesia pada 2017. Bagaimana strateginya?

    Bagaimana menurut pandangan Bapak apakah target tmas realistis ?

    Terima kasih

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s